Основы криптовалютДля начинающих

Security-токены: что это такое и как их регулируют в США

Токен-акция — это блокчейн-токен, который представляет инвестицию или финансовое требование. В США обычно применяются правила о ценных бумагах, и решение принимает тест Хауи.

Vahe HakobyanГлавный редактор Обновлено 17 окт. 20264 мин чтенияПроверено фактами

Иллюстрация

На этой странице

Что делает токен ценной бумагой?Какие права дают security-токены?Чем они отличаются от utility-токенов?Как они выпускаются и торгуются?Какие ограничения следует знать?FAQ

Ключевые выводы

Тест Хауи проверяет, ожидают ли покупатели прибыль от других.
Права вытекают из условий токена, например дивиденды или голосование.
Утилитарные токены созданы для использования в сети, хотя покупатели могут спекулировать.
Продажи в США обычно требуют регистрации в SEC или исключения.
Низкая ликвидность и правила хранения могут затруднить перепродажу.

Краткий ответ

Security-токен — это блокчейн-токен, который представляет инвестицию, право собственности или финансовое требование, например долю в прибыли или права голоса. Закон США обычно рассматривает его как ценную бумагу, поэтому правила о ценных бумагах применяются к тому, как он продаётся и торгуется.

Ярлык зависит от фактов каждой продажи, а не от названия токена. Токен может представлять долю в прибыли, голос в компании или право собственности на актив. Он также может быть предназначен для использования внутри сети, и покупатели всё равно могут рассматривать его как инвестицию.

Что делает токен ценной бумагой?

SEC и американские суды используют тест Хауи. Он проверяет, вкладывают ли люди деньги в общее предприятие и ожидают ли прибыль от усилий других. Токен может быть ценной бумагой, даже если его создатели называют его utility-токеном. Факты продажи важнее ярлыка.

Какие права дают security-токены?

Права вытекают из условий токена и любых документов о размещении. Токен может давать одно право или несколько. Он не выплачивает дивиденды и не делится прибылью автоматически.

Доля в прибыли бизнеса
Дивиденды или процентные платежи
Права голоса в компании
Право собственности на здание, фонд или другой актив

Чем они отличаются от utility-токенов?

Оба являются криптотокенами, и оба могут работать на одном и том же блокчейне. Утилитарные токены предназначены для доступа к сети, например для оплаты вычислений или хранения. Покупатели могут также рассматривать их как инвестиции, поэтому утилитарный токен всё ещё может быть ценной бумагой согласно тесту Хауи.

Токены-акции в сравнении с утилитарными токенами
Пункт	Security-токен	Utility-токен
Почему люди покупают	Чтобы получить доход или владеть требованием	Чтобы использовать сеть или сервис
Обычный подход в США	Обычно применяются законы о ценных бумагах	Законы о ценных бумагах применяются, если продажа выглядит как инвестиция

Сравнительная таблица Security token и Utility token по параметрам «Почему покупают», «Обычный подход в США» — Security-токены в сравнении с utility-токенами: таблица из этого раздела в виде картинки.

Как они выпускаются и торгуются?

Компания, предлагающая security-токены покупателям в США, обычно регистрирует размещение в SEC или использует исключение. Распространённое исключение — Regulation D, которое часто ограничивает продажи аккредитованными инвесторами. Торговля обычно происходит на регулируемой площадке, например в альтернативной торговой системе, а не на обычной криптобирже.

Какие ограничения следует знать?

Security-токен может быть трудно продать, потому что круг покупателей ограничен, а торговля может быть неактивной. Правила хранения ограничивают, какие площадки могут держать токены за вас. Правила США для криптоценных бумаг всё ещё меняются.

Часто задаваемые вопросы

Да. Резиденты США могут их покупать, но предложение и продажа должны соответствовать законам о ценных бумагах. Некоторые продажи открыты только для аккредитованных инвесторов или через зарегистрированное размещение.

Не всегда. Зарегистрированное размещение может быть открыто для любого покупателя, тогда как частное размещение по Regulation D обычно ограничивает продажи аккредитованными инвесторами. Аккредитованный инвестор соответствует порогам SEC по доходу или чистым активам.

IRS рассматривает криптовалюту как имущество. Продажа токена дороже, чем вы за него заплатили, обычно создаёт прирост капитала, а полученные в токенах платежи обычно считаются доходом.

Обычно нет. Обычной криптобирже, как правило, нужно зарегистрироваться в качестве национальной фондовой биржи или запустить альтернативную торговую систему, чтобы размещать их.

Было ли это руководство полезным?

АвторVahe HakobyanВаге Акопян — главный редактор . Он освещает биткоин, рынки и регулирование, а также руководит редакцией, которая проверяет факты в каждой публикации перед выходом.